全球降息节奏趋缓 大类资产配置锚定何方

　　截至北京时间1月29日中国证券报记者发稿时，1月以来已有美联储、瑞典央行、挪威央行、加拿大央行等多个西方经济体央行公布最新利率决议，前述央行集体选择按兵不动，降息进程进一步放缓将对全球资产带来哪些影响值得关注。

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　　在业内人士看来，当前全球整体流动性环境仍处于相对宽松的状态，美联储等主要央行重启降息的预期依然存在，将对流动性形成支撑，流动性宽松节奏的放缓对中国资产的实际影响有限。就大类资产配置而言，后市继续看好包括高景气成长赛道和高股息红利资产在内的权益类资产的表现；对于固收类资产，建议以票息策略为主；黄金短期内不排除出现震荡的风险，但长期配置逻辑并未改变。

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　　全球流动性环境仍处于相对宽松状态

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　　北京时间1月29日凌晨，备受关注的美联储公布2026年首份利率决议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，符合市场预期。从美联储发布的声明看，现有指标显示，美国经济活动一直稳步扩张，失业率也出现企稳迹象。此前在2025年9月至12月，美联储连续三次降息，每次25个基点，推动联邦基金利率目标区间明显下行。

　　记者梳理发现，就在美联储公布利率决议的同一天，北京时间1月29日下午，瑞典央行也公布了其2026年1月利率决议，决定维持现有利率水平在1.75%不变，加上此前同样做出暂停降息举动的加拿大央行、挪威央行，2026年1月多个西方经济体央行集体“按兵不动”，自2024年开启的新一轮宽松周期似有放缓迹象。

　　“当前多国央行宣布暂停降息，应更理解为全球宽松进程的节奏放缓，而非流动性的全面收紧。”在中航证券首席经济学家董忠云看来，即便海外市场流动性进一步宽松的速度暂时放缓，但当前全球整体流动性环境仍处于相对宽松的状态，特别是市场对美联储等主要央行在2026年启动降息的预期依然存在，这也将对流动性形成支撑。

　　从市场反应看，基于此前各方已对美联储暂停降息有较为充足的预期，美联储宣布维持现有利率水平不变后，美股主要股指在盘中维持弱势震荡走势，并未出现明显波动，国际贵金属价格则延续近期上涨态势。

　　谈及多国央行降息进程放缓对权益市场可能造成的影响，国信证券首席策略分析师王开认为，这种流动性边际收紧更多带来的是短期的情绪扰动：“只要全球经济不陷入衰退，权益市场在经历预期的重新锚定后，驱动力将从流动性宽松切换为业绩增长，这反而有利于股市走出更健康的上涨行情。”

　　流动性宽松节奏放缓对国内市场影响有限

　　从前述央行发布的最新声明看，其在宣布暂停降息的同时，对于后续利率调整路径也未给出明确指引。

　　外围流动性宽松节奏放缓对中国资产影响几何？对此，王开认为，其实质性影响有限：“中国资产核心定价权正在回归国内基本面，且2026年是‘十五五’规划的开局之年，国内财政政策的扩张力度和产业政策的落地速度，对资产价格的影响力远大于美联储的货币政策决议。”

　　结合对A股估值等因素的分析，董忠云认为，当下中国资产的配置价值主要体现在估值性价比与增长潜力的错配上：“与其他国家横向比较看，我国市场主要股指估值仍处于中位或偏低水平，而经济增长预期在全球主要经济体中保持相对领先，同时人民币汇率稳中有升，增强了以人民币计价的资产的吸引力；从结构层面看，新经济领域成长动能强劲，叠加险资等长期资金继续增配权益资产，中国资产在全球组合中的分散化价值正在提升。”

　　从A股近期走势看，截至1月29日收盘，上证指数继续在4100点上方维持震荡态势，2026年以来累计涨幅接近5%，深证成指、创业板指2026年以来也均实现正收益，备受市场关注的“春季行情”仍在延续。

　　“春节之前，市场可能会进入短暂的震荡阶段，不过我们仍然建议投资者持股过节。”光大证券策略首席分析师张宇生认为，在春节之后，市场交易热度有望再度回升，结合春节假期中的高频数据以及产业相关的热点消息，市场可能会迎来新一轮上行行情。

　　战略性看好权益资产配置价值

　　立足当下，就大类资产配置而言，投资者该如何布局？

　　王开战略性看多权益资产，认为其仍然可以作为大类资产配置中的核心；考虑到全球地缘局势不确定性仍存，能源、公用事业等高股息红利资产依然是组合中必要的“压舱石”，而黄金等贵金属短期走高后不排除震荡风险，但长期配置逻辑并未改变。

　　“整体而言，资产配置导向不要被美联储短期的鹰派言论左右，要利用这一波预期的调整，积极布局中国优质权益资产，这是今年决定胜负的关键。”王开总结道。

　　董忠云同样看好将高股息红利资产作为防御性底仓配置。对于A股值得关注的行业板块，他建议聚焦高景气度的成长赛道，特别是人工智能产业链（包括算力基础设施、半导体、端侧硬件）及高端制造（机器人、新能源）等，这些领域有望受益于技术突破与政策催化；对于固定收益类资产，建议以票息策略为主，其中中国债市在适度宽松政策的支持下，中短久期高等级信用债及利率债的票息价值相对确定，而海外债市可适度关注美债短久期债券的配置，以捕捉潜在的资本利得空间。